关于通胀★，鲍威尔强调致力于恢复到2%的目标★★，并相信通过货币政策的适当调整可以实现。9月美国个人消费支出（PCE）总价格同比上涨了 2.1%，不包括波动较大的食品和能源的核心PCE价格上涨2.7%，一般通胀已经有明显缓解，但核心通胀率仍略高。核心通胀对利率的敏感度较低，需要经济基本面持续降温才能有效缓解，这拉长了美联储维持高利率的时间，也同时增加了外部环境变化对美国通胀影响的可能性。鲍威尔表示，过快地减少政策限制可能会阻碍通胀的进展，并假设如果经济保持强劲★★★，通胀率不能持续地向2%迈进，会更缓慢地实施宽松的货币政策。

　　特朗普上台将会加大美国通胀反弹的风险★，美联储后续降息路径存在较大不确定性。特朗普主张对内减税和对外加征关税的政策，并限制移民且支持进一步降息，这些政策组合会增加美国进口商品的价格★★，并导致人力成本的提高，美国可能会出现二次通胀。美联储首次降息后，美国部分经济领域出现了改善★，显示出经济韧性，这也加大了特朗普政策对美国经济的影响力。本次降息过后★★★，市场预期美联储在12月仍有76%的概率降息。但明年特朗普执政后★★，其政策主张将逐渐改变市场对经济和通胀的预期，美联储将面对更加复杂的情况★。

　　今日凌晨，美联储公布了最新利率决议，11月议息会议宣布降息25个基点★★，符合市场预期。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔在讲话中表达了对经济增长的乐观态度★，强调了控制通胀的重要性★，并表示有信心将通胀控制到2%的水平，在政策实施方面决定继续采取循序渐进的方式，不急于过快的降息。本次美联储降息过后★，国际金价上涨★，重新回到了2700美元/盎司之上★★★，但继续上涨动力不足。

　　国际黄金价格已经充分融入了利好因素，年内或进入震荡调整阶段。在特朗普胜选之前，国际金价就因为美联储降息和风险因素有了一轮明显的上升行情，随着利好因素逐渐落地，一些不利因素被市场感知★★，多头已经有了减仓动作★★，行情向上的趋势已经明显趋缓★★。根据目前特朗普政策主张和经济现状，美国经济在特朗普执政前期可能会出现阶段性改善的迹象★★★，这也会在一定程度上制约美联储的降息步伐，对国际金价的利好并不突出，参考特朗普第一次执政时期的资产表现，黄金在当时也不是表现最优的资产★★。但并不是说国际金价将由此进入下行趋势，美国政府债务压力或因宽松货币政策而进一步加大，再加上大国博弈带来的相关风险，黄金在中长期仍是值得关注的资产。

　　鲍威尔表示经济增长稳健，劳动力市场已经降温但仍稳固。美国第三季度国内生产总值（GDP）年增长率为 2★★.8%，与第二季度大致相同★★★。虽然房地产行业的活动持续疲软，但美国消费者支出的增长保持弹性★★，设备和无形资产投资得到加强★★。鲍威尔表示供应链状况在改善，支撑了美国经济的表现。劳动市场方面★★，受飓风和罢工等短期因素影响★，美国10月新增非农就业人数大幅不及预期。鲍威尔表示，就业数量较早期有所放缓，剔除短期不利因素就业数据表现会更好。美国失业率明显高于一年前，但在过去3个月中略有下降，10 月仍处于4.1%的低位★★。